为什么对冲基金表现不如指数?

网上看到这些图,发现对冲基金跟指数比弱爆了.

  1. 为什么对冲基金打不过指数?是因为雇佣的人太多了成本太高吗? Expense Ratio?

  2. 指数的资金容量很大,可以通过Swap/ Index Future / ETF / Option很便宜的交易. 为什么明知大多数基金都无法长期战胜指数,还有那么多投资人会投基金? 我知道有一些基金大量雇佣投资人的子女来帮助投资人规避遗产税,但这种特殊情况应该是少数. 大多数投资人完全可以直接投指数啊?

  3. 对冲基金是否一个夕阳行业? 近几年不管是quant fund还是传统long short甚至private equity都无法稳定打败市场. 虽然近几年liquidate的对冲基金越来越多,但存量依然不少. 头部对冲基金雇佣的人也过多,导致expense太高. 对冲基金行业是否是明日黄花? 会有哪些变化? 挤压降低expense是否是大部分对冲基金最好的归宿?

对冲基金的alpha难道真的就只剩给客户讲故事了吗? 我朋友前几年在私人银行银行家的推荐下买了一家著名量化对冲基金(行业aum前三)和一家著名Long Short(20年track record)的产品. 两个这几年都underperform market. 难道对冲基金行业就靠给客户讲b格和ai这些buzz word骗钱吗?我朋友很不爽.质疑对冲基金这个行业存在价值是什么.

我个人感觉原因主要有:

  1. 对冲基金的费用那可是2%+20%啊相当高了
  2. 对冲基金这行业算是赢者通吃的吧 能赚钱的几家头部基金还是相当赚 但是有大量的水平不行的小基金给平均数据拖了后腿
  3. 有很多厉害的小对冲基金人家在闷声发大财呢 用自己的资金玩的high得很 也不对外募资 那自然也没法被统计到

我觉得3占的比重挺大的。真厉害的挺多根本不对外开放,哪看得上我们这些没啥钱还要求高动不动会撤资的散户 :joy: 另外的确有挺多对冲基金不太行,挂个名头赚的就收高额管理费,甚至可以开多个fund看哪个运气好表现优于市场就强推,不好的坑一阵钱再重新开新的继续收割其他人

问题1:这个问题其实market上很困惑,解释不少但是也没定论吧。
对于问题2:因为大部分投资人不满意于指数收益,而且当你投资基金的时候你总觉得你找到了一个alpha。而且对于资金量很大的投资者来说,找个靠谱的pe fund是个更好的选择。
问题3:能稳定beat market的fund是有的,只是太少了不缺钱且投不到而已。挤压expense这几年已经有体现了,而且挺明显的,但是就算expense降低了,大部分对冲基金还能活的很滋润。

其实也类似为什么很多人明知道day trading大概率跑不赢大盘还孜孜不倦地交易吧。大多还是抱着觉得自己也许是少数人能赚钱的心态,以及受到少数不管是凭能力还是凭运气赚大钱的人刺激加深了"炒股能赚大钱"的印象。少数赚大钱的人和大部分跑输市场的人平衡下来才有了market return。

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反过来问,凭什么对冲基金表现应该跑赢指数?
我把题主说的对冲基金理解为所有主动管理型基金,无论是否利用对冲工具。假设主动基金能够稳定打败市场(即所有投资者的平均收益),那么必有与之规模相当的散户长期输给市场,这会逐渐驱使他们也去认购主动基金,最终达到一个让主动基金跑不赢指数的平衡点。因为显然,当主动基金的规模越大,它们的总体表现就越接近市场平均,也即无法稳定跑赢指数。再加上费用成本,那么表现就不如指数了。这是场内(存量市场)的情况,如果再考虑场外(增量)资金,那就更糟糕了。人性驱使这些增量资金总是在市场形势一片大好的时候进来认购基金,而基金经理收到钱之后不得不无视估值马上进行投资,于是常常就买在高点,所以基金在一致行为上只不过是规模稍大一点的散户而已。
综上,如果认为凭借专业的管理团队主动型基金就能稳定打败市场,那或许只是(类似于)哈耶克所谓的“致命的自负”。

同意.不过对冲基金收了那么管理费,还有那么多赎回限制. 投资回报要是不比指数好的话真的说不过去. 指数基金其实没有容量限制的,流动性太好.

我是做fund of fund母基金的,大部分对冲基金虽说表现不如指数基金但比pe/vc好太多.后面两个随机性太大,一些著名pe成功案例就两三个却要用来平衡其他投资的亏损.总的回报被大幅度降低.私募在美国是非常内卷的行业比对冲基金还内卷.

美国对冲基金当然是夕阳行业,有刚毕业的学生来问我我都会劝退.基金和投行前台裁员会越来越多,10年后有现在30%的headcount就不错了。很多衍生品和复杂产品甚至固定收益市场会shrink越来越厉害.对冲基金募资越来越难,清算增多.

好的对冲基金是有的,不过不能看公司.一些非常出名multi strats对冲基金非常赚钱的也就一两个,而这些很多不接受外部资金,全是员工和创始人自己的钱.可以理解,现在赚钱的机会资金容量限制

以后的发展趋势?信息越来越透明,去年表现最好的基金之一lone pine在luckin上面栽了跟头,说白了美国现在严监管下对冲基金信息优势也在减弱,billions之所以能拍出来就是因为现在搞内幕消息很难了.而内幕消息确实是08年前基金赚钱重要alpha.

不过我觉得中小基金或者更合适的词是小作坊还是会有不少的,他们资金不大, 适合自己跟亲朋好友募集个一百万美元,一年翻倍没那么难.但是给他们一千万美元他们的收益就只有50%了,一个亿美元收益就很难打败市场了。资金容量决定了风险和流动性偏好。

以后大的成功的基金经理传奇会越来越少的,小的不知名的却赚很多的操盘手会越来越多,很多操盘手就是基金和投行裁员的前基金经理和trader

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